金融之水何處流
摘要：融資成本較高，再加上層層環(huán)節(jié)收費，一筆正常利率百分之七八的貸款，到不少企業(yè)那里利率會接近20%。
昨日滬深主板市場一路震蕩上揚，滬指時隔三月再次放量收復2100點整數關口。
有分析認為，這是市場對近期包括PPI（生產者物價指數）在內的一些經濟指標轉好的反應；有的認為，貨幣政策適度放松后，大盤藍籌股有一輪估值修復很正常；也有的認為，前兩天國務院常務會議部署了多項措施，緩解企業(yè)融資成本高問題，實際利率近期已開始走低，未來會更低，這對股市是利好。從昨天下午開始，關于幾大國有商業(yè)銀行對首套房按揭全面“九五折”、一些城市放開限購的說法網上傳成一片，地產股表現得分外耀眼。
融資難、融資貴，是實體經濟特別是中小微民企的長期困難。融資成本高是影響企業(yè)績效的一大原因。2013年，中國剔除上市銀行之外的2456家上市公司的平均凈資產收益率為9.68%，比全球企業(yè)長期收益水平低差不多3個百分點。而比較目前的5年期國債收益率水平，中國大概比新加坡高3個多百分點，比韓國高1個多百分點，比美國高2個多百分點，比歐元區(qū)高3.7個百分點。融資成本較高，再加上層層環(huán)節(jié)收費，一筆正常利率百分之七八的貸款，到不少企業(yè)那里利率會接近20%。
顯然，縮短企業(yè)融資鏈條，整治層層加價，清理不合理收費，大力發(fā)展直接融資，能為企業(yè)減負和“輸氧”，鼓舞創(chuàng)業(yè)者熱情，實屬良策。
但值得警惕的是，如果融資成本降低后，資金沒有像預想中的那樣流到中小微企業(yè)、“三農”等定向支持的地方，而是流向了房地產，則好事可能變壞事。筆者贊同對普通消費者購房的金融支持，但反對將資金優(yōu)先供給或變相轉移給地方投融資平臺、房地產企業(yè)。今年以來，房價正理性回歸，再來一輪“水漲船高”甚至是去年那樣的“大躍進”，后果不堪設想。
不久前有一份關于中國公共財政收入50強城市的人口吸引力調查，結果發(fā)現有6個城市戶籍人口高于常住人口，出現了人口凈流出。還有5個城市人口凈流入的規(guī)模只在10萬人上下。即使不少財力領先的城市，人口流入也已過了高峰期，“紅利”不再，房地產高歌猛進的客觀基礎已消失。此時如果用廉價資金“水漫房地產”，雖然短期于GDP有利，但長期之弊將綿綿無期。
