重組亂象下的監(jiān)管反思
摘要：“借殼”雖然越來越難，并購重組則越來越容易。于是，通過資產(chǎn)重組曲線上市，享受高溢價，就成為資本運作的捷徑。
最近，有個段子在資本市場很流行：假如你在2014年1月1日將資金平均分配到市值15億元以下的A股公司，不用看基本面，不用看走勢圖，不用聽消息，到8月28日收盤，你的收益率為52.42%。
這個收益率足以秒殺各家公私募產(chǎn)品。而市值15億元以下的公司，基本面乏善可陳，市場炒作的，本質(zhì)上是其殼資源價值。
在監(jiān)管部門“逐步實現(xiàn)注冊制”的表態(tài)下，殼資源價值不但沒有暴跌，反而出現(xiàn)飆升，委實值得反思。
今年初重啟IPO僅月余，即因“炒新”過熱而暫停四個多月，延續(xù)了監(jiān)管部門動輒叫停IPO的慣例。其后，又因大盤下跌而有年內(nèi)只發(fā)110家左右的定量調(diào)控。有經(jīng)驗的投資者已經(jīng)不再相信新股發(fā)行制度會真正實現(xiàn)市場化。殼資源價值因此得到強化。
由于IPO難度不減，“堰塞湖”得不到有效疏導(dǎo)，各種變相IPO大行其道?！敖铓ぁ彪m然越來越難，并購重組則越來越容易。于是，通過資產(chǎn)重組曲線上市，享受高溢價，就成為資本運作的捷徑。
正是在這樣的背景下，各種重組亂象層出不窮。有些公司先變更控制人，再注入資產(chǎn)，把一步分為兩步走，就避開了“借殼”的麻煩。有些PE與上市公司深度合作，以市值管理之名，行市場操縱之實。有些公司熱衷“跨界”，不管原來的主業(yè)是什么，網(wǎng)游、影視、電商、互聯(lián)網(wǎng)金融，什么概念熱就進軍什么領(lǐng)域。
如此亂象頻出，未見監(jiān)管部門施加重拳猛藥，這可能是出于對“市場化”的尊重，也可能是股指持續(xù)低迷之際，出于搞活二級市場的考慮。說到底，新股發(fā)行制度真正實現(xiàn)注冊制，才是對變相IPO和垃圾股炒作“釜底抽薪”的治本之策。
