10月5日，證監(jiān)會正式宣布啟動融資融券試點，試點名單和范圍將適時公布。證監(jiān)會此舉意味著國內投資者翹首以待的融資融券即將推出，這也被市場普遍認為是管理層的“救市”之舉。
“融資融券是對市場的一個根本改變，也因此，會衍生出來一系列的問題，困擾資本市場的頑癥——內幕交易——也有可能大幅增加。”一位多年研究信息披露問題的專家對記者表示，融資融券可能引發(fā)的這些問題，只是加劇了原來的老問題，而監(jiān)管方面還可以沿用原來的老辦法，只不過難度會更大。
雖然如何確定客戶融資融券的資質還未有定論，但是，有消息顯示，中信證券、東方證券等券商上報的方案中，對于客戶申請開立融資融券業(yè)務的門檻已明確：客戶要在該證券公司開立資金賬戶半年以上，資產規(guī)模原則上要在50萬元以上(信譽良好的客戶可適當放寬)。
“這可能導致機構投資者越來越占據(jù)主導地位，散戶投資者則被邊緣化。”上述專家認為。
“散戶投資者如果參與融資融券，可以有三種選擇，一是規(guī)避允許融券的股票，二是‘隨莊起舞’，跟著主力的節(jié)奏，三是主動參與，購買機構投資者的相關產品。”渤海證券分析師房振明表示。
“以往的內幕交易都是提前獲知利好消息，事先買入公司股票來賺錢，但有了融資融券之后，利空消息也可以賺錢，這將使內幕交易更加難以有效控制。”上述專家認為，試想，如果投資者敢于使用杠桿投資的話，那么，就需要有非常準確的判斷，這種準確的判斷來自何處呢？內幕信息無疑是一種捷徑。
對此，房振明認為，“如果是利好消息，即便券商沒有融資業(yè)務，知情人在需要資金的情況下，也可以從別處借錢，如果是利空消息，券商會把股票借給他嗎？在融券業(yè)務中，券商和投資者是對賭的關系，券商賭漲或賭平，而投資者則在賭跌，而券商選擇一只股票作為融券標的的時候，必定會慎之又慎，會有大批研究團隊在跟蹤，挖掘公司的各種信息。
但是，“不排除那些只有少數(shù)人知情的信息，但是，在金融市場里，信息決定收益，如果先比別人拿到信息，就應該獲利。”一位券商人士認為。
今年4月揭露出來的一起基金“老鼠倉”案曾引起社會的高度關注。
這與即將推出的融資融券似乎很難聯(lián)系到一起。不過，一位私募基金人士卻認為，“以前基金經理做老鼠倉，自己提前買股票后拋售給基金公司?，F(xiàn)在基金公司經理可以利用融券做空：基金砸盤，個人繼續(xù)受益，這將成為基金經理老鼠倉的一種新方式。”
“與股指期貨相比，融資融券的監(jiān)管難度會更大，因為相比于指數(shù)，融資融券的標的是眾多的上市公司，更容易被操縱。”一位期貨研究員認為。
“盡管面臨很多問題，但這些問題都不是新問題，而是原來的問題更加突出，監(jiān)管難度更大了。”上述專家認為。
“我認為證監(jiān)會推出融資融券不能單純地理解為‘救市’，推出的目的一是為了穩(wěn)定市場，二是為了金融創(chuàng)新。如果去年就有融資融券的話，股市就可能不會一路上漲到6000點，中途就開始有人尋找合理價格，使市場回歸到理性。”房振明認為。
東方證券也認為，融資融券通過雙方向的交易來穩(wěn)定市場的估值水平，防止股票市場的估值大幅偏離合理的水平。
不過，仍有投資者提出疑問，“融資融券是否有可能加大股票的波動性，因為出現(xiàn)了杠桿，這樣是否有可能使融資融券成為助漲助跌的工具？”
“的確，在有了杠桿之后，原來的烏龜打架可能就變成了老虎打架，這樣就增加了股票的波動性。”房振明稱，但是，波動性應該從兩個維度來理解，一是波動的幅度，二是波動的頻率，融資融券會加大波動的頻率，但不一定加大波動的幅度，股票的價格一旦與其價值偏離太遠，就會有看空或是看多的力量出現(xiàn)。由于股票的波動頻率有可能加大，所以，投資者的投資策略必須很快地變化，這是與融資融券出現(xiàn)之前的一個重要區(qū)別。
